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大局启幕


时间:2013-07-12 打印 文字大小: | |

中国金融改革开放大局启幕。

近期国家政策密集出台,围绕中国金融改革和新的开放格局,有大量值得关注的信息。我们在此列出“陆家嘴”、“金十条”和“自贸区”三个关键词与大家分享和探讨。

陆家嘴金融论坛、国务院颁布“金十条”以及上海自由贸易区试点,预示中国经济转型升级进入新阶段,从宏观经济改革发展的高度,勾勒中国经济金融未来发展的大局蓝图。

面对新的金融大局,成功登上10万亿的中国信托业迎来历史最大的发展机遇。相应国家政策,中国信托业应继续发挥积极的创新功能,做金融市场改革与产品和服务创新的先行者,并脚踏实地推进信托制度的中国化,让社会分享信托制度红利。

  

一、陆家嘴金融论坛观点摘要

1.市场化改革

(1)利率、汇率市场化改革路线图明晰

货币改革的最佳次序为由利率市场化到汇率市场化再到资本账户开放,利率市场化之后,货币政策的目标必须从原来控制货币总量,转向货币基准利率。周小川行长表示要扩大人民币跨境使用,拓展外汇市场的深度和广度,支持外资金融机构参与银行间外汇市场交易,建立人民币对更多货币的双边汇率形成机制。

(2)影子银行实质体现了市场化改革的必要性

影子银行是近期媒体热词,论坛与会人员认为,影子银行是传统银行体系的重要补充,实质推动了中国的利率市场化,在支持经济发展方面起到了巨大作用。未来应充分发挥影子银行的积极作用,加快利率市场化的步伐,为实体经济提供更多的金融支持。

(3)加快多层次资本市场建设与发展

我国若要真正实现多层次资本市场,需要政府规划,竞争机制的引入和差异化发展互相配合。未来多层次资本市场建设需坚持三个原则:第一,要坚持为实体经济服务;第二,更多地支持产业结构的调整,支持创新;  第三,特别注意有关政策的配套。

2.金融支持实体经济

(1)扩大内需新动力,探索消费金融发展模式

金融应大力支持消费升级,包括设立专门机构从事这样的消费金融服务,不断创新消费金融产品。未来应继续做好对金融消费金融服务商的放宽限制工作,继续做好消费金融配套环境建设工作。

(2)经济发展新活力,金融支持小微企业发展

在银行主导的金融体系中,小微企业融资难问题突出,为小微企业的提供金融服务,必须解决好两个问题,一个是风险识别,主要表现为信息不对称,另一个就是成本控制问题,主要体现在担保上的困难。

建立活跃的货币市场体系支持小微企业发展,让商业本票、商业票据、银行同业拆放利率,隔业拆放利率等自由化,这样票据公司就可透过对小微企业的商业本票承兑和保兑让其在市场上取获得短期资金。

3.新机遇新挑战

(1)财富管理领域的新挑战与新机会

在巨大市场空间和变革的环境下,财富管理机构应适应市场的变化和变革的需求;适应和满足客户的需求和要求。在“财富管理监管政策”上,应健全金融监管协调机制,统一把握监管标准和尺度,努力解决跨领域、跨行业监管交叉、空白和重复问题,防止监管套利,减少监管成本,降低金融风险的隐蔽性和传染性。

(2)资产证券化新需求

推进信贷资产证券化常态化发展,以盘活存量、用好增量、提高社会资金使用效率为重点,提高直接融资比重,逐步形成直接融资与间接融资功能互补、结构合理、协调发展的金融市场体系,进一步发挥其推动经济结构调整的功能作用。

  

二、国务院“金十条”内容提要

国务院办公厅日前发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(以下简称《意见》)。《意见》提出继续执行稳健的货币政策,合理保持货币信贷总量;引导、推动重点领域与行业转型和调整等10条指导意见。银监会在解读意见时提到,要围绕“盘活存量,用好增量”的核心要义,将采取十项措施“盘活存量”,在八大重点领域“用好增量”。

十项措施包括:一、充分发挥货币政策工具的引导作用,通过再贴现、再贷款和差额存款准备金率的动态调整机制进行引导;二、创新外汇储备的应用,拓展外汇储备委托贷款和商业银行转贷款渠道;三、探索发行企业优先股;四、定向开展重组企业的并购贷款,并且适当延长并购贷款期限;五、探索发展并购投资基金;六、扩大不良贷款的自主处置权,支持银行开展不良贷款转让和自主核销;七、逐步推进资产证券化常规化发展,特别是把一些收益率比较稳定、期限比较长的优质贷款证券化,把存量变成新的增量;八、拓宽保险资金的应用范围;九、引导银行理财产品对接实体经济,让银行理财成为债权融资、直接融资的重要工具;十、扩大民间资本进入金融业,让民间资本焕发青春。

盘活存量与用好增量互为补充,用好增量强调增量的投向,使存量通过调整变成需要的增量,实现产业结构调整和转型升级。在用好增量方面,主要体现在以下八个领域。一、要把资金用于支柱产业,如制造业、战略性新兴产业、信息技术,传统产业的升级改造、绿色生态等领域;二、过剩行业中的消化转移类企业,有竞争力、有市场、有效益的企业和产品;三、用于小微企业,尤其是科技型、创新型或者创业型的小微企业;四、“三农”领域,重点是农户、农业现代化产业,农村新型经营主体和农产品批发业;五、居民消费领域;六、国际化发展的优势企业;七、重点的在建续建工程和项目;八、铁路等重大基础设施、城市基础设施和保障性安居工程等民生工程建设。

此外,《意见》明确提出,要稳步推进利率市场化改革,更大程度发挥市场在资金配置中的基础性作用,促进企业根据自身条件选择融资渠道、优化融资结构,提高实体经济特别是小微企业的信贷可获得性,进一步加大金融对实体经济的支持力度。

  

三、中国(上海)自由贸易试验区总体方案出台

国务院总理李克强7月3日主持召开国务院常务会议,通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》。上海自由贸易区以外高桥保税区为核心,包括浦东机场保税区和洋山港临港新城,占地面积约28平方公里。设立上海自贸区将是本届政府打造中国经济“升级版”的重要举措,有利于推进服务业的扩大开放和投资管理体制的改革,加快探索资本项目可兑换和金融服务业的全面开放,以及综合实现一系列创新改革目标。

上海自贸区将重点推进涉及投资、贸易、金融、行政法制等四个领域的先行试点。在投资和贸易领域,将探索建立负面清单管理模式,对境外投资一般项目拟实行备案制。在金融领域,金融机构资产方价格实行市场化定价;在风险可控的前提下,可在区域内对人民币资本项目可兑换、人民币跨境使用进行先行先试;构建离岸金融市场。在行政法制方面,配套的税收政策也将出台,其税收标准与深圳前海相当。

  

四、信托业迎来发展新纪元

无论是陆家嘴金融论坛、“金十条”、还是上海自贸区的推出,均从国家战略层面描绘了中国经济金融转型方向,为未来宏观经济发展和金融格局奠定了改革创新的基调。信托行业作为中国金融第二大行业,应抓住经济转型的大局机遇,利用信托制度,把握先发优势;提高信托创新能力与扩大业务范围,做好债务性融资市场的引领者、市场化改革及产品创新的先行者。

1、做真正的财富管理和财产传承领域的先行者。利率市场化趋势逐步显现,套利空间逐步缩小,信托公司单纯的机构间“转换插座”功能将迅速被市场化改革烫平。在此竞争环境下,信托公司应以信托制度作为创新的基石,利用好信托制度所赋予的红利,大力发展财富管理类和资产管理类业务。

中国社会已渡过了最初的创富时代,创富之后是守富和传承,守富造就了财富管理市场的巨大需求。我们应充分发挥信托公司的专业经验,用好信托产品在法理关系和结构设计上的重要优势,做好高端财富管理、家族传承、遗嘱信托等深植于信托本源的业务,进一步享有制度红利。同时,信托业应坚持从培养自身的投资管理能力,扩大投资领域和延长财产管理期限等方面,实现向精细化和专业化的资产管理类业务转型。

2、影子银行是市场对信托行业的误读,亟需厘清问题本质,防止政策“失焦”。我们认为“影子银行”作为近期媒体热词虽然朗朗上口,但容易忽略问题实质而导致政策指向性“失焦”。其实信托行业与其他持牌金融机构一样,是在规范监管框架下进行展业;信托公司更是作为利率市场化改革的坚定实践者,作为中国直接融资市场体系中的重要主体,为实体经济发展提供了巨大的资金支持,这都是清晰可见的。未来,在发展直接融资市场、金融支持实体经济发展及规范监管等条件的共同作用下,信托公司将继续做好各类金融服务,更规范更充分地向市场进行披露,成为更公开化,更阳光化的金融解决方案服务商,充分利用自身在产品设计、产品创新上的优势,成为直接融资市场上债务性融资的引领者。

3、未来政策导向重点是盘活存量资产。盘活存量资产包括实现空转资金进入实体经济领域;实现存量资产的证券化,发展资产证券化业务。基于此,我们认为:在信托业近10万亿存量资产规模优势下,信托公司应利用好包括资产证券化在内的各种金融工具,完善信托业的业务类型,在盘活存量领域继续做引领市场化改革和产品创新的先行者。

在“用好增量”上,信托公司应保证增量资金重点投向支持的八个领域,让过往支持实体经济发展的盛景重现,这也是为信托公司现有投向领域带来巨大的转换和发展空间。

4、信托财产登记配套制度和产品流通市场建立刻不容缓。在推进中国多层次资本市场建设背景下,信托业、监管层及立法部门应把握住历史机遇期,加快信托财产登记配套制度建设,筹建信托产品交易市场,打通信托产品的一二级市场,更好地发挥投融资功能,保护受益人利益,更好的让信托服务于中国实体经济的发展。

5、自贸区试点所明示的改革方向和决心,为信托公司业务创新提供了巨大的想象空间。从1979年有信托机构以来,信托公司一直是改革开放的坚定实践者,在利率市场化、支持经济发展、财产管理制度创新等领域埋头苦干;同样在上海自贸区的发展中,信托公司将涉及投资、贸易、金融等重点领域的先行试点中继续努力,“自贸试验区核心是制度创新”。例如在自贸区内的利率市场化,金融机构资产方价格实行市场化定价,离岸金融市场及境外投融资业务等领域,信托公司完全有能力支持有关贸易投融资服务的新型信托业务,全力支持上海乃至中国经济的转型升级。